亿万富翁Howard Marks再次拉响警报 矛头指向科技板块

 

亿万富翁 Howard Marks过去五年不断就市场存在过度的风险发出警告，如今随着炙手可热的科技股所带来的风险和投资者对软银旗下1000亿美元基金的信心汇聚交织之际，他再次拉响警报。

周三在一份长达22页的备忘录 （比他发给客户的多数信函都要长），这位 Oaktree Capital Group LLC联席董事长表示，他看到几个现象，单独来看它们都很合理，但是放在一起它们揭示出市场过热且风险过高的状况。

“考虑到我们从来无法得知高风险行为何时会导致市场回调，因此与其等到回调降临到我们身上再发声，我今天就要发出预警，”71岁的Marks在随信函一同发出的视频中表示。 “这个预警很可能为时过早，也许确实如此，但是我认为过早变得谨慎，总比为时已晚要好。”

以下是他在备忘录中提到的几点关切：

科技巨头

从当前的业绩水平来看， Facebook Inc.、亚马逊、 苹果公司、 Netflix和谷歌的母公司 Alphabet Inc.目前的估值至少相当于30年的利润，Marks对这种状况是否可持续存有疑问。他承认这些公司是“真正伟大的公司，发展迅速，完胜竞争对手（如果有竞争的话），”但他也指出公司取得这些成就的同时利润增长慢于收入，甚至基本没有利润。

“在牛市当中一马当先的那些超级股票，它们的定价不可避免地体现了它们的完美，”Marks写道，“在许多情况下，事实最终证明这种完美要么是虚幻的，要么是短暂的。”

 

软银Vision Fund

孙正义创建1000亿美元的科技基金的雄心，已获得930亿美元的注资承诺。在Marks看来，有四个方面值得引起注意：

这家日本公司的投资历史严重依赖于所持有的 阿里巴巴集团股权，这一投资的价值从2000年的2000万美元增长到超过500亿美元。“是技能还是运气？”Marks问道。 “可以依此对其他投资做出推断吗？” 他说，风险投资行业在2000年遭遇瓶颈，因为投资资金越来越大。 “虽然Vision Fund不是针对初创企业，但是，你可以在科技行业用1000亿美元做出明智的投资吗？” 软银此前从未管理过外部投资者的资金，现在它拥有史上最大规模的基金来做这件事。对Marks来说，这意味着投资者热情高涨，疑虑甚少。 Marks则认为这个基金的结构值得质疑，因为当投资者投资这个基金时，是股权和债权结合，债权以优先债的形式，年票息为7%；“以如此低的利率向一只科技基金借出资金，显然是这些有限合伙人为获得投资于这个基金的股权所付出的代价的一部分，”Marks说道。“我可以想象推销时的说辞：这些有限合伙人是多么的幸运，获得了为自己的投资提供杠杆的机会，但是我觉得我不会心服口服。”软银代表没有立即回应置评要求。

私募股权投资

私募股权投资公司每年筹集数千亿美元，再加上杠杆，每年使其收购弹药库增加超过1万亿美元。凯雷的 David Rubenstein说现在的融资市场是他所经历过 最好的， Apollo Global Management LLC接近完成设立私募股权公司的最大收购基金。Marks写道，这一资产类别是其他领域无法满足其收益率渴求的投资者的解决方案，但是对这一领域的空前热情是投资者愿意相信未来的又一证据。

加密货币

Marks在1995年共同创立了总部位于洛杉矶的Oaktree，把它发展成一个管理着1000亿美元资金的投资管理公司，并为自己和客户赚到了数十亿美元。但是，谈到比特币和以太币等 虚拟货币，他一筹莫展。 “数字货币只不过是一股毫无根据的风潮（甚至可能是一个金字塔骗局），除了有人将为其支付的价格之外，它们几乎没有任何价值，但是有人愿意为此埋单，”他指的是押注数字货币波动的投机者和非严肃投资者。 “没有人能够让我相信这些货币的意义。它们不真实!!!!!”