为了争夺资金， 中国的理财产品市场成了中小型银行激烈竞争的战场。然而，这一市场也正在受到决策部门越来越严格的审视。
但无论最终结果如何，国内债券市场都将是一个主要的牺牲品。
中国的理财产品回报率高于普通银行存款，监管较为宽松，到2016年底时规模已经达到29.1万亿元人民币 （4.3万亿美元）。银行发行理财产品获得的资金很大一部分被投入到 债券市场。随着竞争加剧，理财产品收益率也在上升，这意味着理财经理们必须要求更高的投资收益率来实现盈亏平衡。
根据总部在成都、专注于理财产品领域的咨询公司普益标准的数据，截至6月底，1至3个月期理财产品的平均收益率达到4.43%，为至少一年以来最高。对于政府的去杠杆行动刚刚有一点放松迹象而在最近几周有所反弹的债券市场来说，这可是一个坏消息。
“这是债券市场的领先指标。” 澳新银行驻上海的市场经济学家曲天石表示。“随着负债端资金成本上升，银行将寻求更高的资产收益率。”
随着理财产品收益率持续上升，中国银监会本月要求部分银行降低表内理财产品的收益率。虽然大多数理财产品都在表外–主要是中小型银行，但这个举动表明监管机构对收益率上升越来越难以接受。
然而，限制收益率将会约束理财产品规模的增长，仍然会伤害到在岸债券市场。截至去年年底，约有四分之三的理财产品投资于债券、货币市场工具和存款。
“如果他们不让银行提高收益率，理财产品市场的规模就会变小。”国泰君安证券的债券分析师覃汉说。他表示，关键是理财产品的收益被人为干预而不是市场压低的，这对债券市场来说是个坏消息，而不是好消息。
目前来看， 国债和 公司债券收益率仍然低于5月份和6月初达到的高点， 货币市场利率也从今年早些时候的水平下滑。今年早些时候，中国银监会和央行公布了一系列措施，以控制中国经济的杠杆水平。
除了央行的流动性注入外，近期理财产品大量发行也支撑了债券市场。中国银行业6月份发行了10,922个理财产品，是普益标准2016年1月开始有可比数据以来的最高水平。中国债券信息网的数据显示，理财产品与共同基金投入债券市场的资金达到了史无前例的 3990亿元人民币。
澳新银行的曲天石说，如果理财产品收益率受到压制，银行将不得不依赖其他资金渠道，降低资金成本的唯一方法是中国央行投放资金，但鉴于去杠杆是现在的主题，因此央行会很谨慎。
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